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            浙商證券維持國聯股份“買入”評級

               日期:2022-10-19 20:07:29     作者:互聯網    瀏覽:6    評論:0    

            10月18日消息,浙商證券日前發布研究報告《國聯股份——Q3業績預告再超預期,雙十電商高增勢頭不減》(以下簡稱報告)。

            報告顯示,公司發布業績預告,前三季度公司實現收入462.25-463.45億元,同比增長96.91%-97.42%,實現凈利6.79-6.81億元,同比增長100.51%-100.90%,實現扣非凈利6.17-6.18億元,同比增長101.30%-101.63%。單Q3實現收入183.30-184.50億元,同比增速94.16%-95.43%,實現凈利2.52-2.53億元,同比增長105.44%-106.55%, 實現扣非凈利2.32-2.33億元,同比增長118.34%-119.28%。單Q3收入依然維持超預期的高增,業績方面則創2019年以來單季度扣非凈利增速新高。

            報告認為,業績高增主要原因為多多平臺交易收入增長:一方面,疫情推動工業品采購線上化,公司戰“疫”有道,公司今年發起“產業鏈戰疫”提供直播采購+運費減免+云倉支持等政策,規模與用戶粘性雙收。另一方面,預計涂多多高基數下高增長,公司“垂直品類縱向做透→橫向復制”的品類拓展進展順利,其他后起多多平臺規模已現。

            同時,規模效應釋放,凈利增速高于收入增速,預計是凈利率企穩回升拐點:首次季度凈利增速高于收入,反映了規模效應的大幅提升,作為賦能型商業模式,不與上下游爭利潤,并預計部分增量利潤被抗疫讓利抵消,單Q3扣非凈利率同比略提升約0.14pct,預計凈利率后續將持續提升。

            此外,雙十電商節交易額同比增長90%繼續翻倍式增長,奠定Q4業績基本盤:今年多多雙十產業電商節總體訂單172.28億元,同比增長90.21%,再次刷新多多平臺單日訂單記錄。2019/2020/2021年雙十產業電商節交易額分別為21.50/43.82/90.58億,同比增長109.91%/103.78%/106.71%,分別占到當年Q4收入的70.44%/61.49%/65.85%。今年多多雙十產業電商節翻倍式增長,預計奠定Q4業績高增的基本盤。

            浙商證券認為,公司業績超預期,模式優越性持續得到驗證,再上調預測,預計22-24年營收725.58/1,232.75/1,957.69億,同增94.89%/69.90%/58.81%,歸母凈利潤10.99/18.80/30.12億,同增90.04%/71.02%/60.21%;目前對應22-24年58.24/34.05/21.26X,維持“買入”評級。

             
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